主题一：中国高质量生长的内在与金融危害防控
作者：刘俏 伟易博治理学院 金融学系教授 院长
从党的十九大到2017年底的中央经济事情聚会，再到2018年“两会”，中央一直强调“中国经济从高速增添转向高质量生长”。高质量生长不但需要顶层设计，更需要微观基础。中国经济的微观基础较量薄弱，企业较低的投资资源回报率（简称ROIC）意味着若是想实现很高的增添目的，就必需依赖银行信贷驱动的牢靠资产投资，而这种增添逻辑导致了金融系统危害一直积累。
（一）三大缘故原由导致金融危害积累
在今年的政府事情报告中，“推动重大危害提防化解取得显着希望”被列为三大攻坚战之一。其中，最要害的就是防控金融危害。而金融危害的积累主要有以下三个缘故原由：
第一，以投资拉动增添的模式，使得大宗企业的投资回报较量低，许多行业泛起大面积的产能过剩。
在已往若干年，伟易博钱币供应增添速率非�？�，流动性很高。但这种高流动性爆发的缘故原由照旧由于微观基础缺乏活力，大宗的“僵尸”企业以及无效率企业在一直地吸收资金来维持运转。以是，这种以投资拉动增添的模式是现在金融系统较量容易爆发高杠杆一个很主要的缘故原由
第二，大宗企业、地方政府等对金融的认知有误差，金融占GDP的比例并不是越高越好。
由于认知上的误差，许多地方政府是把金融作为外地最主要的一个支柱工业，太过强调金融的规模，泛起了许多同质化、重复的建设。这种低效竞争自己一方面是让金融资产的规模在一直的扩大，金融业的增添值占GDP比例在一直的上升。另一方面会发明大宗的资金着实在系统内里自我循环、空转，并没有转换成对实体经济的支持。与此同时，实体经济的企业进军金融行业，某种水平上增添了金融领域低质化、同质化的竞争，使得金融业的效率提升不起来，没有实现对资源的有用设置。
第三，金融基础制度有待完善。
好比，“刚性兑付”的保存就是很大的制度缺陷，这样的企业只要能获得资金，就有很强的动力去做大自己。金融系统在某种水平上被这些欠债多的企业“绑架”，不得不靠更多的资金注入，或者是钱币政策来维持这种“巨无霸僵尸”们的保存。
（二）尽快补齐征信建设短板，解决信息差池称问题
伟易博金融系统在涉及小我私家征信、企业征信以及地方政府征信的制度基础设施方面有较大欠缺。若不可解决信息差池称问题，资金就不易流入到急需资金支持的行业或者板块里。
现在的生长阶段，我们需要增强制度基础设施的投入，突破“刚性兑付”。未来会有更多的金融机构或者新的金融业态使用大数据、人工智能，甚至区块链手艺去化解这种信息差池称，实现征信普及化。通过这些方法，真正提升金融系统配制资源的效率。
（三）化解地方债务危害的要害是增强制度基础设施建设
化解地方政府债务问题的长效机制照旧增强制度基础设施建设。一方面，地方政府应该像企业一样有一个资产欠债表和损益表，把每年的收入支出情形和资产欠债情形很清晰地描绘出来；另一方面使用资产欠债表和损益表对地方政府整个危害情形做完整的评估，并把这种评估效果作为审核的维度。通过审核指标的改变，强调地方政府的财务清静、债务危害的提防。最后，在制度基础设施上最终照旧要迈出“突破刚兑”这一步。对地方政府而言，怎么“突破刚兑”是未来整个公共治理系统里一个较量大的课题。
（四）寻找高质量生长阶段的经济新动能
中国经济要进入高质量生长阶段，可以从三方面思量寻找新动能：企业亟需升级转型；重新审阅现有的金融生长路径与对企业的投资方法；企业家精神和立异是重塑微观基础的要害:在研发（R&D）中，已往较量重视开发（D），不敷重视研究（R），这一点尤其需要改变。
主题二：刷新财务支出体制，增强公共效劳的再分派作用
作者：陈玉宇 伟易博治理学院 应用经济学系教授
（一）大幅度改善收入不一律，是包管经济恒久一连康健增添的须要条件
收入分派不一律，是目今中国一连生长面临的重大挑战。解决收入分派不一律，以前过多强调累进性的所得税手段，忽视了公共效劳的再分派作用。凭证天下各国的履历，许多国家收入不一律的改善，更多是依赖均等化公共效劳来完成，而不是只强调税收的累进水平。我国税收的累进水平已经不低，问题出在财务支出的均等化做得不敷。因此重点应该靠财务支出刷新，施展财务支出的再分派功效，改善社会经济的不一律，增进社会经济康健生长。
（二）中国目今的财务支出和公共效劳不具有收入再分派效果，甚至是加剧不一律
拥有人力资源和工业的个体，通过市场运动取得劳动收入和工业性收入，称之为"市场收入"。市场收入减掉直接税，好比累进的小我私家所得税，加上现金转移支付，即组成可支配收入�？芍涫杖爰跞ゼ浣铀�，加上获得公共效劳的价值，就是对人们生涯水平至关主要的最终收入。这里说的公共效劳主要包括政府关于康健、教育、文化事业以及卫生情形等方面的投入。
响应的，刷新收入分派不一律的政策，爆发在三个环节。
第一个环节是在市场收入形成阶段。在这个阶段的政策重点包括：普及教育，刷新劳动力市场，消除歧视性划定，施展市场功效。
第二个环节是爆发在市场收入与可支配收入的转换阶段，主要是通过累进性的小我私家所得税等政策手段来刷新收入不一律。现阶段中国的小我私家所得税的累进性已经很高了，累进水平过高会危险起劲性和经济生长。
第三个环节，是在可支配收入与最终收入环节，主要差别来自公共效劳的提供。目今问题是公共效劳不具有收入再分派的作用，甚至具有相反的作用。我国在这个领域内的刷新迫在眉睫，这也是高质量增添的要求，是对经济增添扭曲最少甚至有增进作用的再分派政策。
（三）三条刷新建议
第一，迅速推进财务支出刷新。在各级政府层面，要求对公共效劳的再分派效果做出评价。任何增量的财务支出，都要有哪些收入人群享用了该项公共效劳的统计评估，从而推动公共效劳起到再分派作用，坚持社会康健稳固。目今解决收入不一律问题的要害在财务支出制度的刷新。应强调现有征集上来的税收怎么花。由于通过具有再分派性子的公共效劳开支，可以使得最终收入的一律水平大幅度提高。让公共效劳更具再分派性子，而不是优先为高收入者提供公共效劳。通过公共效劳的再分派效应解决问题，是许多国家的履历，比把小我私家所得税的累进水平增高，对经济生长的副作用要少。
第二，刷新小我私家所得税，迅速地将小我私家所得税有用地笼罩极高收入人群。市场收入来权衡收入分派不一律，与大部分市场较量康健的国家相比，中国处在平均线左右。但许多国家通过累进的所得税、现金转移支付等手段，可以将收入差别缩小。而中国的市场收入基尼系数与可支配收入基尼系数差别很小，这说明中国的累进所得税制度在纠正收入不一律问题方面作用不大。这引发了人们希望中国实验越发具有累进性的小我私家所得税，让高收入者面临更高税率，甚至要求房产税也去饰演收入再分派的功效。这些建议是误导性的。中国的税率累进水平已经不低了，主要问题是将分类收入征收尽快改成综合收入计征，同时增强征管体制和要领，将金字塔尖的高收入人群笼罩住。
第三，中恒久，着手推动劳动市场制度的全方位刷新，使得劳动市场更有用率地设置劳动力资源。
主题三：加速推出公募REITs试点，为建设房地产长效机制提供金融支持
作者：张峥 伟易博治理学院 金融学系教授
2018年“两会”时代，呼吁不动产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts，以下简称 REITs）的提案建议频出，批注对建设REITs市场已经形成了一定的共识。公募REITs可为住房租赁企业提供最有用的退出渠道，使企业形成可一连生长的“开发-运营-金融”的低杠杆新模式。
现在市场普遍体贴的问题是目今较低的住宅租金回报率难以为REITs生长提供支持。但从恒久看，一方面，多条理的住房供应系统形成后，商品住宅价钱的波动幅度将更趋缓和；另一方面，REITs有助于改善以小我私家为主的租赁住房市场结构，提升运营水平和效劳质量，在投融资、运营和治理等方面施展引领作用。随着租房栖身看法逐渐形成而发动需求的增添，租房质量提升以及多样化供应将发动租金回报率的提升。生长公募REITs是增进租赁住房市场康健一连生长的主要手段，应加速推出REITs试点，为建设房地产长效机制提供金融支持。
主题四：区块链潜力重大，但应小心短期投契行为
作者：刘晓蕾 伟易博治理学院 金融学系教授 系主任
区块链无疑是当下的热门问题。若是一项手艺及其应用的基础目的是助力实体经济，政府及各界应该持支持的态度；而关于容易引发投契炒作的，就需持审慎态度。
数字资产是数字经济时代的焦点资产。区块链手艺有潜力解决数字资产简直权问题。可是现在无论从手艺上，照旧从响应的执律例则以及制度建设上，区块链都还在生长的初期。现在视察到的应用场景还较量有限，大都应用是同盟链。总之，以区块链为代表的新手艺有极大的潜力，但手艺成熟的历程会很是漫长，短期内可能泛起太过投契炒作，应审慎看待。
主题五：央地关系与政府治理刷新
作者：周黎安 伟易博治理学院 应用经济学系教授 系主任
（一）已往四十年的央地关系为高速经济增添涤讪了要害性的制度基础
已往四十年央地关系和政府治理方面最突出的特征是：地方分权与地方竞争。这两点为中国四十年高速经济增添涤讪了要害性的制度基础，成为中国增添模式极为主要的一部分。
围绕着地区经济生长的地方竞争包括两个条理：一是父母官员之间围绕着辖区经济增添的锦标赛竞争（或称为政界竞争），二是辖区企业之间在市场上竞争。更主要的是，政界竞争的效果与辖区企业在市场上的竞争效果息息相关，政界竞争与市场竞争相互作用，因而衍生出“政界+市场”模式。这是中国已往四十年高速增添所依赖的主要制度基础。
（二）国家治理能力和治理系统的现代化的实现路径
新的生长条件下，建设一个天下性、一体化的市场经济需要突破种种形式的地方�；ぶ饕濉⒌厍缡雍汀暗胤脚叹荨�，建设一整套逾越属地局限的基础设施和制度情形。已往五年中央最先淡化GDP挂帅，强调绿色生长、立异和民生。
怎样在维护地方分权和地方竞争的基础上实现国家治理能力和治理系统的现代化是我们眼前的一大挑战。
下一步的刷新可以在以下几个方面推进：
第一，进一步完善父母官员竞争的锦标赛制度，让立异、绿色、环保进入官员提升的指标系统。凭证各地经济生长和自然条件，差别地区实验有区别的绩效审核系统；增强对父母官员决媾和行为的恒久影响的审核，如地方政府债务状态和生态情形恒久影响。
第二，在“自上而下的审核”之外引入“自下而上”的审核，在公共效劳方面引入跨部分和跨地区的竞争机制。使用现代移动互联手艺，让黎民和企业实时评价政府部分的效劳态度和效率，建设跨部分的公共效劳质量排行榜和跨地区的营商情形排行榜。
第三，追求中央集权与地方分权的平衡。引入多重的制衡和监视地方政府的方法之后，中央政府可以向地方政府下放更多权力，依赖地方竞争和跨部分竞争激励地方政府提高公共效劳能力。
主题六：展望2018宏观经济，整年增添无忧
作者：颜色 伟易博治理学院 应用经济学系教授
（一）预计今年我国GDP增添6.6%
2017年，我国经济增添6.9%，实现了2009年以来首次增速回升。今年GDP增添目的设定为6.5%，低于去年增速，也体现了政府可以容忍经济增添在一定规模内放缓，以提高经济生长质量�Ｋ剂康浇衲耆ジ芨朔牢：Α⒖刂频胤秸窈图岢址考畚裙痰扰渚跋�，政府不会出台鼎力大举度的刺激性政策，且房地产投资也可能会进一步趋缓，我们预计今年我国GDP增添6.6%，略低于去年增速。
（二）经济硬着陆可能性不大
一是效劳业增添仍会坚持较高速率。二是随着全球经济的同步苏醒，出口有望延续快速增添态势。三是受益于海内市场和国际市场需求回暖，民间投资也会继续推动投资增添企稳。别的，若是单季度增添低于6.5%的目的，政府将会迅速应对，有很大的政策空间来避免经济继续下滑。
（三）预计今年CPI略低于目的
今年的CPI目的仍被设定在3%左右。预计去产能历程、严酷环保标准、低基数且处于苏醒周期的大宗商品价钱等因素将会在今年继续推高PPI，进而传导到CPI。并且思量到食物价钱将转为上涨，今年CPI会泛起上涨态势，我们预计今年CPI将从去年的1.6%上涨到今年的2.5%，略低于目的，PPI上涨4.5%。
（四）中性偏紧的钱币政策
关于钱币政策，政府事情报告中明确提出坚持稳健中性的钱币政策，坚持M2、信贷和社会融资规模合理增添，提高直接融资特殊是股权融资比重，并且指导资金更好效劳实体经济。预计在去杠杆配景下，今年央行的钱币政策会坚持中性偏紧，果真市场操作、常备借贷便当和中期借贷便当等市场政策利率将提高20个基点。我们不以为央行会提高存款基准利率，但银行很可能会提高现实存款利率以稳固理工业品规模。
（五）人民币兑美元汇率概略稳固
政府事情报告明确要坚持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳固和国际收入基本平衡。预计人民币兑美元汇率会概略稳固，年底会在6.3-6.5左右，但人民币兑一篮子钱币汇率的调控可能会更为审慎。今年人民币国际化历程有望加速，但央行和外管局仍会审慎开放资源账户和羁系资源流出。
（六）起劲的财务政策取向稳固
财务政策上，起劲的财务政策取向依然稳固�Ｋ剂康秸窆婺Ｈ栽谏仙�，特殊是PPP等新型融资方法可能推动地方政府债务较快增添，我们预计今年的财务政策会比去年略紧。今年基础设施方面与去年规模类似，因此基础设施建设投资仍有望坚持稳健增添。
政府事情报告提出要稳妥推进房地产税立法，但却没有明确天下规模内政策施行的详细时间。房地产税立法历程将是渐进的，社会各界对房地产税的意见不同之大也会导致政府高度审慎，预计房地产税立法将在2020年完成，并不会早于2022年实验。
增值税、小我私家所得税和消耗税刷新，以及中央和地方财务体制刷新，将是今年财务刷新的重点，地方政府有望获得更大的财权。
主题七：对外投资结构优化效果初显，高质量生长需增强政策协调
作者：李育 商务部国际商业经济相助研究院对外投资所
（一）对外投资结构优化效果初显，对外投资仍有增添潜力
2017年，中国企业对外投资总量1246.3亿美元，比去年同期下降32%。但对外投资行业结构、区域结构和融资结构越发优化，对外投资趋于理性，资金投向进一步“脱虚向实”。
蓬勃国家的履历批注，从中恒久视角来看，一个国家对外投资占GDP的比重会随着经济生长水平的提高而提高。现在，中国对外投资占GDP比重约为1%，这一水平显著低于OECD国家平均水平。并且，中国对外投资存量与美国相比仍有较大差别。随着中国经济的生长和较量优势的转变，未来中国企业境外投资仍将坚持较强的增添潜力。
（二）高质量生长需增强政策协调
党的十九大报告指出，要“推动形玉成面开放新名堂”。未来对外投资政策导向将越发注重高质量生长。对此，需要平衡好三方面关系：
一是跨境资源流动治理与扩大双向对外开放的关系；
二是企业“走出去”危害和收益的关系；
三是对外投资与对海内投资之间的关系。
未来对外投资政接应坚持宏观层面科学监测预警与微观层面投资便当化提升并重，增强差别层面、差别目的、差别经济部分之间的政策协调性，起劲稳妥扩大双向对外开放，进而一直提升对外投资质量。
作者:伟易博教授 刘俏、陈玉宇、张峥、刘晓蕾、周黎安、颜色
商务部国际商业经济相助研究院对外投资所 李育
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