2022年9月21日伟易博治理学院行为科学和政策干预交织立异团队第三次线下分享会顺遂举行 。本次分享会约请到金融学系刘琦教授分享研究兴趣和研究希望 。
刘琦教授先容了从署理问题（agency problem）、市场信息反响效应（informational feedback effects）和行为金融学中的资产定价问题（asset pricing）以上三个方面先容了行为科学研究 。
署理问题研究主要关注行为偏误导致司理人的不睬性行为及其对公司决议的影响 。刘琦教授关于条约激励与模糊性厌恶的研究发明，在司理人厌恶模糊性时，股权激励将使司理人感应未来危害更高，而期权激励则使司理人感应未来危害更低，从而作出更多危害投资决议 。从公司的角度，公司更愿意通逾期权激励司理人，由于对危害感知更低的情形下公司需要支付的危害赔偿更低 。但这也可能导致司理人作出过多的危害投资 。
另一个研究关注司理人薪酬与危害肩负 。司理人的另一个非理性行为来自对偕行薪酬的较量（relative wealth concerns） 。由于司理人保存与偕行薪酬相较量的心理，会保存一个所有公司都接纳运气薪酬的平衡 。同时，当司理人对偕行的薪酬敏感时，其他司理人的薪酬也将激励单个司理人支付更多起劲，从而增添股东的收益 。由于运气薪酬将使单个司理人的回报与市场波动相关联，运气薪酬条约下的司理人将在市场危害加大时肩负更多危害，从而加剧实体经济的整体危害 。
市场信息反响研究方面，古板的市场有用性讨论的是股价是否反应公司基本面（即公司高管知道的所有公司信息），从而实现资源的有用设置 。而近期学界还关注另一种信息有用性，即股价是否反应出公司治理层所不知道的信息和这些信息对高管投资决议的影响 。刘琦教授的研究发明，在古板信息有用性的假设下，股权和期权激励是较好的激励战略 。而在新的市场有用性角度下，市场提供了高管决议所需的信息，当市场更有用时，应对高管接纳弱激励战略 。随机实验批注在市场摩擦降低时，绩效激励也显著镌汰 。
刘琦教授还关注市场信息泉源与其他信息（包括社交网络和政治网络等）间的替换关系 。他发明若是政治关联可以带来更多信息，公司投资决议与市场的关联就会削弱 。
他的研究还发明，由于市场保存高管不相识的信息，当公司决议果真时，司理人可以通过市场反应吸收信息并改变决议 。当卖空威慑保存时，司理人会越发审慎 。因此，当市场有用性提升时，卖空威慑导致公司决议与股价间的联系反而削弱 。
刘琦教授以为在市场信息反响中引入行为科学研究可以探讨市场中非理性的生意对信息反响机制的影响 。现在已有研究发明公司决议对市场中的噪音也会举行反应 �Ｉ杏醒芯糠⒚髟谑谐∏樾鞯褪�，公司投资对股价的反应会削弱，而对现金流的反应会变强 。
刘琦先生对行为金融学的研究主要关注市场异象（anomaly） 。由于市场不完全有用且保存套利限制，非理性投资将反应在市场定价里 。他的研究发明，当定价偏误导致的异象被学术研究发明后，市场中的套利者（美国市场的对冲基金）也将使用这一异象制订投资战略 。
刘琦教授与加入教授就高管激励和异象发明与套利生意等议题睁开了交流讨论 。
分享人
刘琦，现任伟易博金融学系副教授 。刘琦教授的研究领域为公司金融、金融市场与行为金融学 。主要聚焦在小我私家的行为偏误怎样影响公司的决议行为，详细包括：（1）个体投资人的行为偏误会造成股票的过失定价，并且会进而影响上市公司的投融资决议；（2）为了迎合投资人的一些心理偏好，公司也会在一些决议上偏离理性情形下的最优解；（3）公司高管作为小我私家，也会保存一些心理学上的误差，好比太过自信，有限关注等等的行为，这些心理误差也会影响公司高管的决议行为 。他的研究效果可以为企业的投融资决议提供建议，同时也为政府在资源市场建设和投资者教育方面的相关政策提供学术参考 。
