北大伟易博刘晓蕾教授以为 ，数字资产将成为数字经济时代的焦点资产。然而 ，数字资产简直权问题是数字经济生长的一大障碍。区块链手艺有望解决数字资产确权问题 ，是区块链最焦点的生长潜力。
现在 ，在区块链各方面都不可熟的情形下 ，短期内可能泛起泡沫及投契炒作 ，各人应该审慎看待。
在3月23日“北大伟易博两会后经济形势和政策剖析会”上 ，刘晓蕾教授就区块链革命与金融立异话题发演出讲。本文凭证现场速记稿整理。
国家是否支持区块链等立异的生长
取决于其能否助力实体经济
今年两会上 ，关于新兴工业 ，政府事情报告提到“容纳审慎羁系” ；李克强总理答记者问时也重申：“要害是要趋利避害 ，接纳容纳审慎的羁系方法。”中国人民银行原行长周小川在答记者问时也就区块链揭晓了一些详细的意见。
怎样解读羁系层对区块链和金融立异的态度？我小我私家以为 ，国家是否支持某个项目的生长 ，标准很明确 ，就取决于其能否助力实体经济。伟易博最终目的是推动实体经济生长 ，增进经济脱虚向实。若是一项手艺及其应用的基础目的是助力实体经济 ，国家就是支持的 ；而关于容易引发投契炒作的 ，就需持审慎态度。“容纳审慎羁系” ，审慎意味着 ，不引发� ；� ，坚持金融稳固 ；而容纳则意味着 ，勉励立异 ，助力实体经济生长。国家的羁系态度是很是明确的。
数字资产是数字经济时代的焦点资产
区块链的潜力在于数字资产确权
但现在还在生长的初期
以区块链为代表的金融科技 ，有极大的生长潜力。在古板经济模子中 ，K（厂房、机械装备等牢靠资产）和L（劳动力）是最主要的两个变量 ；而在数字经济时代 ，数字资产将成为焦点资产。好比阿里巴巴、腾讯掌握的大数据就是他们的焦点资产。可是 ，数字资产简直权问题是数字经济生长的一大障碍。区块链手艺有望解决数字资产确权问题 ，我以为这是区块链最焦点的生长潜力。
可是 ，无论从手艺上 ，照旧从响应的执律例则以及制订建设上 ，区块链都还处于生长的初期 ，离能够很好的解决数字资产确权的这个愿景还很是遥远。现在 ，区块链的大都应用是同盟链 ，应用场景还较量有限。好比以下几个例子：
机构间对账。微众银行和上� ；鹨惺褂们榱达蕴硕哉吮厩�。
人民币跨行流转确认。唐泉金服和人行在南京最先试点的人民币冠字头号码在市内商行及人行配合构建的同盟链上纪录 ，从而镌汰了清分本钱。
区块链仲裁。广州仲裁委与亦笔科技及微众银行共建同盟链 ，小额借贷条约信息上传到链上 ，从而降低了纠纷解决本钱。
公益的监视。使用区块链纪录公益善款的流程 ，从而实现对公益机构的监视。
金融产品信息披露。百度金融的区块链ABS ，能够做到ABS底层资产信息在链上时时更新 ，镌汰了信息差池称。
这些确实是区块链手艺的现实落地项目 ，可是应用规模还较量有限。区块链手艺的焦点优势还没有充分体现出来 ，未来尚有很长的路要走。
应该小心立异引发的泡沫
区块链险些是当下最热门的话题 ，人人都在谈 ，各行各业都在谈 ，但作为学者 ，我照旧想提醒各人 ，区块链可能被太过炒作了。
上图是一个手艺成熟曲线（Garner Hype Cycle）。一项新兴手艺从发明到成熟会履历五步：初始阶段、泡沫阶段、崩盘阶段、生长阶段 ，最后到成熟阶段。也就是说 ，手艺出来后 ，先是逐步引起各人关注 ，然后人们对它的预期会远远大于其生长速率 ，这时间就爆发泡沫 ，直到泡沫崩盘后 ，才会迎来真正的生长和成熟阶段。从图中可以看到 ，Gartner公司以为区块链（Blockchain）现在在泡沫阶段。这是值得我们小心的。
Frehen, Goetzmann and Rouwenhorst, New Evidence on the first financial bubble, Journal of Financial Economics, 2013
历史上的欧洲的三大泡沫 ，除了众所周知的郁金香泡沫 ，尚有英国的南海泡沫以及法国的密西西比泡沫。学术界以为后两者属于立异引发的泡沫 (Innovation-driven bubble) ，是指由于人们对新手艺不明确而爆发太过的热情 ，从而引发泡沫。南海泡沫以及密西西比泡沫爆发的1720年 ，欧洲正面临立异的革命：首先是跨大西洋商业的名堂改变 ；其二是航海包管公司大生长 ；第三项立异是使用公司股票置换国债。而南海公司和密西西比公司正是这场立异的领头羊。立异极大地提高了人们对两家公司的预期 ，引发了猖獗的投契行为 ，随后导致了重大的泡沫。泡沫破灭带来严重效果 ，英、法股票市场障碍达100年之久。类似的尚有1999年纳斯达克手艺股泡沫。
今天的区块链确实是一项极大的立异 ，就像昔时的互联网一样 ，是一项可以改变天下的手艺。可是 ，我们现在是否也面临同样的立异泡沫呢？今年1月9日 ，柯达公司宣布推出区块链手艺支持的照片所有权治理平台KodakOne ，并刊行虚拟钱币——柯达币。新闻宣布后 ，公司股票翻倍� Ｉ杏幸恍┕� ，没有开展任何关于区块链的营业 ，仅仅是把“区块链”加到公司名字里 ，股价就应声上扬。这是不是一种泡沫呢？
简朴总结一下：区块链确实是可以改变天下的手艺 ，有极大的应用空间。可是现在还处于起步阶段 ，生长的蹊径还很漫长。在现在各方面都不可熟的情形下 ，短期内可能泛起泡沫及投契炒作 ，各人应该审慎看待。
刘晓蕾 ，北大伟易博治理学院金融系主任 ，金融系及会计系教授。她在美国罗切斯特大学获得博士学位 ，其学术论文曾多次获得海内外奖项 ，包括安子介国际商业研究奖 ，美国西南金融协会最佳博士论文奖 ，美国西部金融协会最佳公司金融论文奖及亚洲金融协会最优论文奖等。她现在担当学术期刊金融治理的副主编（Associate Editor）。她的论文曾揭晓于许多国际顶级学术期刊 ，包括政治经济学杂志（JPE）、金融杂志（JF）、金融经济杂志（JFE）、金融研究谈论（RFS）、钱币经济学杂志（JME）以及治理科学（MS）等。她的研究领域为金融市场及公司金融 ，近些年致力于中国问题研究。在加入伟易博前 ，刘教授曾任教于香港科技大学 ，并取得终身教职（tenure）。
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